汪建華：3月鋼鐵市場有望迎來震蕩反彈

日期：2024-3-1
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

回顧2月鋼鐵市場，截止2月28日，走出了小幅反彈後回落再反彈的運行態勢，鋼材綜合價格指數下跌了48個點，螺紋和線材價格分別下跌53和49個點，中厚板、熱軋和冷軋價格分別下跌17、54和42個點，鐵礦價格下跌15個美金，廢鋼價格下跌12個點，焦炭價格下跌212個點，比預期要弱一點。

展望3月鋼鐵市場，隨著氣溫回升，需求持續釋放，調整較為充分的盤麵，有望引領鋼材現貨價格與原燃料價格一起形成共振性的震蕩反彈。

3月利空情緒在一定程度上得到較好的釋放，有利於鋼價震蕩反彈。根據中小凯发官网k8協會發布的中小凯发官网k8發展指數觀察，大多數的分項指標和分行業指標都有小幅回升，從信貸看，流動性也有所好轉，居民和凯发官网k8的貸款積極性有所提升。截止目前，全國披露的特殊再融資債券總額已達14411.51億元。此外，據統計基建資金來源，今年前8周專項債累計淨融資額4649億元(去年同期-57億元)，同比顯著增加。而宏觀政策還在加力提效，比如降準之後的不對稱降息，還有大力提倡設備更新以及以舊換新，等等。根據鋼聯調查的5951份數據，凯发官网k8對2024年整體經營情況預期相對偏弱，預期不太樂觀的占比回升了6個百分點，而預期偏樂觀的下降了35個百分點；有超過四成的凯发官网k8資金偏緊，較去年小幅增加；一季度訂單保持穩定或增長的受訪凯发官网k8雖占70.5%，但同比還是有8個百分點的下降，訂單下降的凯发官网k8比重增加了14個百分點，這些利空數據，以及部分凯发官网k8資金偏緊、雨雪天氣對需求的影響、局部地區的個別品種庫存偏高、原燃料價格回調等等，在一定程度上兌現在了期現貨市場價格走勢上了。3月大概不會出現去年那樣的美國矽穀銀行的利空事件，隨著2月及最晚到3月初的這些利空相繼出盡，3月交易利空的情緒應該被需求的起底回升對衝掉，尤其是在國家持續的利好政策出台之後的效果釋放，將會進一步增強（一定是要好於去年同期），情緒應該是確定性的有所轉好。28日鋼材綜合價格同比是低了288元，這就為鋼價震蕩反彈奠定了較好的基礎。

3月初鋼材基本麵拐點的到來有利於提振鋼價反彈。從反映全球經濟和貿易的先行指標BDI來看，從1月17日的1308點反彈到2月28日的2041高點,說明未來一段時間（應該能覆蓋到整個3月）全球總需求將持續改善。3月隨著全國天氣轉暖，逐步進入施工旺季，建築鋼材需求逐步釋放。從鋼聯調研的建築材的成交看，農曆1月18日大小樣本分別成交245536噸和10664噸，與去年同期的253169噸和100510噸相差不大，鋼銀平台春節後初9~18的日均成交177499噸，比去年同期148753噸增了19.3%。從百年建築調研的10094個工地數據看，開複工方麵，春節後次周全國工地開複工率39.9%，農曆同比增加1.5個百分點，不過勞務上工率同比下降了5.2個百分點。房地產方麵，今年1月1日至2月25日，30大中城市新房成交麵積同比降43%，21大中城市二手房成交麵積同比增18%(其中一線城市增25%)。

微觀觀察，今年1月中國建築、中國化學、中國中冶、中國電建新簽分別增13%、53%、-4%、15%。觀察製造業用鋼，1月全球製造業PMI經曆17個月首次回到榮枯線50的水平，中國1月製造業PMI生產指數處於擴張態勢，對原燃料需求是增加的。從鋼聯調研情況了解到，3月鋼結構、機械、家電樣本凯发官网k8原料日耗環比2月分別增長47.09%、8.29%、12.19%。而另據調查顯示，3月汽車排產可能達到240萬輛，環比顯著增長，用鋼需求明顯上升。而另一方麵，由於當前鋼廠仍有75%左右的凯发官网k8處於虧損狀態中，即使到3月在當前原燃料價格下跌的影響下，有一些凯发官网k8可能會有所好轉，無論如何，22日當周247家鋼廠日均鐵水產量223.52萬噸，同比減少了10.58萬噸，去年3月日均鐵水產量環比2月增了8萬噸至238萬噸，今年3月鋼廠鐵水產量即使有所增加，估計也不一定能日均增加8萬噸。從供需平衡的參考指標庫存來觀察，無論是春節假期還是節後兩周，累庫絕對量都小幅低於去年陰曆同期。所以，預估節後最晚第三周或見庫存峰值，也就是說3月上旬迎來庫存拐點，庫存峰值略高於去年水平，但後麵去庫的速度可能會比去年陰曆同期略快。

經曆了較為充分調整的原燃料價格在需求增加的影響下或出現與鋼材價格的共振反彈。今年以來，焦炭價格下跌了402元，鐵礦價格也下跌了23個美金，從均價看，2月焦炭綜合價格指數跌了97元，鐵礦跌了10美金，鐵礦2405合約價格最低跌到865，在0.382的下跌黃金分割線位得到支撐，除非鋼材價格還要繼續下跌破前低，否則短期鐵礦在這個位置附近應該是有一定支撐，當然也不排除向840甚至825去調整。3月隨著鋼材需求釋放，利潤有所修複的鋼廠供給水平將會小幅提升，從而帶動原燃料需求增加，原燃料價格也有隨之反彈的動能，這樣就容易形成原燃料價格與鋼材價格交互性的共振反彈。

總之，3月鋼鐵市場，在需求增量逐步釋放、鋼材庫存迎來拐點的影響下基本麵逐步改善，而隨著各項利好經濟穩中求進的政策效力的逐步釋放，情緒麵也將得到一定程度的修複，短期不悲觀，未來謹慎樂觀。當然，我們也要謹防需求釋放受天氣和政策等影響不及預期，更要注意鋼廠產量釋放是否超預期進而帶來意外的壓力加大的風險。

從操作的角度看，逢低擇機多市場結合靈活建立一定的庫存，如果庫存相對偏多的，要靈活置換，合理布局，降低成本。有利潤的鋼廠，要全力生產，沒有利潤的鋼廠，要積極調整產量結構扭虧